ЕЦБ намали лихвата по рефинансиране до 0,05% - 7 септември 2014 г. - Блогове - Данъци в България
Последици от решението на ЕЦБ
Решението на ЕЦБ да намали процента на рефинансиране до рекордно ниско ниво от 0,05% накара единната европейска валута да „потъне“ спрямощатския долар. Отслабването на еврото спрямо другите валути определено ще зарадва износителите от еврозоната, тъй като техните продукти автоматично ще станат по-евтини (и следователно по-конкурентоспособни) за крайните потребители.
Освен това, с помощта на така наречената„отрицателна лихва“, ЕЦБ възнамерява да сигнализира на банките в еврозоната да пренасочат заемите си от Европейската централна банка към реалната икономика. Позволете ми да ви напомня, че поставянето на банкови средства в кореспондентски сметки на ЕЦБ се счита за един от начините за сигурно съхраняване на пари по време на криза. По този начин обаче възниква нездравословна ситуация: ЕЦБ отпуска заем на банка, последната, вместо да пренасочи тези средства към реалния сектор на икономиката чрез издаване на заеми на компании, може просто да депозира средства в сметка в самата ЕЦБ и с положителна лихва също да получи доход.
За да се избегне тази ситуация, се въвежда „отрицателна лихва“, което означава, че дадена кредитна институция може да държи средства в кореспондентска сметка в ЕЦБ, но за това самата тя трябва да плати „неустойка“ в размер на тези„отрицателна лихва“, добавена към процента на рефинансиране. Помислете за пример: италианска банка взе заем от ЕЦБ в размер на 100 USD. Ако тези средства останат в кореспондентската сметка в ЕЦБ (т.е. няма да работят), италианската банка ще загуби 0,25 USD годишно. (0,2 USD под формата на „отрицателна лихва“ и 0,05 USD като процент от ставката на рефинансиране на ЕЦБ). По този начин, за да спечели възвръщаемост, банката в нашия пример трябва да търси други места за инвестиране на капитал, зает от ЕЦБ. Както е замислено от Марио Драги, кредитиранетона реалния сектор на икономиката на страните от еврозоната трябва да стане такива места.
Пътят към финансовия ад е постлан с "добри" намерения
Без съмнение намерението да се подпомогне реалната икономика със „свежи“ и (в идеалния случай) евтини заеми само по себе си е похвално. Дали обаче тази настройка играе първата цигулка в паричната политика на ЕЦБ? Очевидно не. Но какво всъщност търси главният страж на еврото?
Отговорът на този въпрос е съвсем прост. Напротив, трудно е да се прогнозира дали политиката на ЕЦБ е продуктивна в дългосрочен план. Всичко обаче е наред.
Основната цел на "евтините пари" на ЕЦБ може да се счита заподкрепа на икономиките на южните страни от еврозоната: Испания, Италия, Португалия, Гърция, Кипър. Припомняме, че този клуб от „трудни деца“ на ЕС сега, макар и в различен мащаб, изпитва доста сериозни проблеми в икономиката. Финансовите пазари са готови да дават заеми на тези страни само при високи лихви, което в крайна сметка ще стане неустойчиво за икономиката.
Въпреки това, според закона за запазване на енергията, ако тя е пристигнала някъде, значи е отишла някъде. На страната на губещите са държавите от условна"Северна Европа", както и технитеграждани. Говорим за държави, в които икономиката се справя много по-добре от техните по-малко щастливи (само въпрос на късмет ли?!) колеги от ЕС. Могат ли германските пенсионери (бъдещи и настоящи) да очакват, че ще станат едва ли не главните спонсори на затъналите в офшорни съмнителни операции разточителни гърци и кипърци?
Само немските пенсионери ли са засегнати? В никакъв случай! Пчелите работнички отФинландия,Люксембург,Холандия също ще трябва да се задоволят с пенсията за старост, съкратена от усилията на настоящото ръководство на ЕЦБ.
Само пенсионерите ли са засегнати? Отново отговорът е не. Всъщност всички, които иматбанкови депозити несъзнателно прехвърлят част от лихвите във виртуален фонд за подпомагане на икономически губещи от Южна Европа.
Политиката на ЕЦБ за „евтини пари“ също обезсърчава чуждестранните инвеститори, които следват консервативна политика, но не искат да се задоволяват с ниски лихви. Тук ЕЦБ неволно помага на Съединените щати да привлекат тези инвеститори в собствената си икономика.
Но може би все пак играта си струва свещта, защото без подобни мерки фалитът на южните страни от ЕС, причинен от високите лихви, щеше да покрие като вълна по-успешния север? Отговорът "да" на такъв въпрос може да се счита за валиден само ако ниската лихва по рефинансиране на ЕЦБ наистина и вече напълно излекува Италия, Испания, Гърция, Португалия и Кипър. При това вечебуквално утре. Най-малкото вдругиден. Ако това не се случи, тогава "евтините пари" ще бъдат само отлагане на фалита на южните страни от ЕС. Нещо повече, „евтините пари” създават фалшиви и опасни илюзии за някаква стабилизация, което подкопава мотивацията да работят повече и да спестяват повече в южните страни от ЕС.
Тъй като ЕЦБ не можепонижи лихвата си на рефинансиране повече (няма ли ЕЦБ да плаща допълнително за вземане на заеми от нея?! - този сценарий моментално би се превърнал в дефлация с опустошителните си последици за цялата световна икономика) и ако ситуацията в южните страни от ЕС не се подобри, на определен етап дори ниската лихва ще стане непоносима за бъдещите икономики.
Какво да правим с еврото?
За да отговорите на този въпрос, първо трябва да решите целта, която трябва да постигнете. Дали става дума само за преодоляване на сегашната криза или задачата е много по-амбициозна - да се предотврати нова криза, подобна на настоящата?
В първия случай, на първо място, е необходимо да се сложи край на „диктата на Драги “ (политиката на шефа на ЕЦБ Марио Драги – икономическото списание Wirtschaftswoche характеризира настоящата ситуация като „диктатура на Banca d’Italia“ (както вече беше споменато, Марио Драги е италианец). Процентът на рефинансиране на ЕЦБ трябва да бъдеповишен, което трябва:
• запазване на спестяванията на гражданите на ЕС; • отново да направи еврозоната привлекателна за чуждестранни инвестиции; • да принуди проблемните икономики на Южна Европа да работят активно за решаване на проблемите, вместо натрапчиво да се наслаждават на южното слънце и практически безплатни заеми.
Тогава решението на ЕЦБ предизвика вълна от критики в германската преса. Известният немски икономистХанс-Вернер Зин (Hans-Werner Sinn) изрази мнението си във вестник Bild: „Фактът, че Драги (ръководител на ЕЦБ - прибл. M.M.) помага на южните страни (еврозоните - прибл. M.M.) да получават евтини заеми, е злоупотреба с евросистемата. Факт е, че според икономиста задачата за спасяването на страните в криза не е поверена на ЕЦБ, а на специално създаден механизъм ESM. Според г-н Зин, шефът на ЕЦБ трябвашеда направи обратното: „за да могат страните в кризата на еврото да спестяват повече и да прилагат необходимите реформи, се нуждаем от високи лихвени проценти“.
Разбира се, ударните методи няма да им харесат в Испания и Италия. Плащането на сметки обаче винаги е по-малко приятно от това да живеете извън възможностите си за дълго време. Все пак остава да се надяваме, че в крайна сметка политиката на икономии и реформи ще влезе в сила и еврото ще напусне зоната на кризата.
Какъв обаче е урокът, който може да се извлече от настоящата продължителна криза в еврозоната? Имаме нужда отдрастични реформи на самото евро, което ще доведе или до действителното премахване на националните държави в ЕС, или до премахване на самото евро.
Изключително наивно е да се вярва, че успешното едновременно съществуване наединна валута и18 (а от 2015 г., след присъединяването на Литва към еврото – 19) бюджета, чието оформление в по-голямата си част, без оглед на останалите страни от ЕС, се прави от национални политици, алчни за изкушението да успокоят избирателите си, отделяйки щедри суми, надхвърлящи това, с което разполага самата държава. спечелен. Ако такава държава имаше собствена валута, проблемът щеше да бъде решен чрезувеличаване на инфлацията (т.е. тихо крадене от народа си) илидефолт. Като лирично отклонение: замисляли ли сте се защо България и Беларус не успяха да се разберат за създаването на единна валута?!
В условията на наднационална (единна) валута, тези пътища на натиск (повишена инфлация или неизпълнение) са невъзможни, без да пострадат гражданите на други страни, използващи тази валута.
За да може единната валута да работи правилно, бюджетната политика от всяка национална държава трябва да бъде прехвърлена къмцентъра (Берлин? Брюксел?). Този сценарий обачеЛишаването на парламентите от основната им функция и фактически ликвидирането на националните държави на този етап (особено поради успеха на евроскептиците както на изборите за Европейски парламент, така и на местните избори) е немислимо. Никой в Гърция или Кипър няма да се съгласи германците открито да им диктуват колко да харчат.